中恒配资美联储关注AI通胀风险！SK海力士ADR超额认购逾7倍！产能扩容+涨价先进封装全面升温！丨20260710 从华尔街到陆家嘴

①美联储纪要释放新信号：AI投资首入通胀风险年内加息预期升温

美联储上月会议纪要显示，官员们态度分化：通胀持续高企则考虑加息，物价压力消退则维持利率不变，当前基准利率维持在3.5%-3.75%区间。相比3月无人预判加息，6月会议已有半数官员预计年内至少加息一次，通胀担忧显著升温。AI投资热潮首次与中东战争、关税并列，成为推升通胀的三大核心风险之一。AI算力、数据中心投资激增造成供需失衡，叠加能源成本波动，多重通胀冲击叠加，或让高通胀固化。多重压力下，美联储下月议息会议辩论将愈发激烈，后续CPI数据将成为重要决策依据。

-国鸣投资秦毅：美联储会议纪要明确AI对通胀存在短期通胀、长期通缩的双向分化影响。短期来看，AI具有通胀性。体现在：企业万亿美元的资本开支，带动芯片、电力、数据中心及建筑施工、人工的需求超过供给，企业将成本转嫁到产品价格，推升CPI。长期来看，AI具有通缩性。体现在：自动化水平提高，制造效率提升，软件实现替代，大幅降低单位成本，从而压低长期通胀。

-海顺投顾黄俊：这份美联储6月会议纪要确实释放了重要信号。最核心的变化是美联储的决策重心已彻底从“稳就业”转向“抗通胀”，而AI投资被首次列为与地缘冲突、关税并列的三大通胀风险之一。美联储已彻底完成鹰派转向，未来的政策路径高度依赖数据。7月14日公布的6月CPI数据和沃什的国会听证会将是判断7月会议激烈程度以及加息是否从“讨论”走向“落地”的关键。

②SK海力士赴美发行ADR获逾7倍超额认购拟募资245亿美元

韩国存储芯片巨头SK海力士赴美发行ADR热度爆棚，此次发行已收获逾七倍超额认购，吸引全球多头、科技主题基金、主权财富基金等各类机构踊跃认购，三家知名投资机构意向最高认购额达70亿美元。本次发行1.779亿份ADR，募资规模约245亿美元，由多家国际大行联合承销。本次ADR于美东周三截止认购，周四定价、晚间敲定配售结果，7月10日以特殊模式在纳斯达克挂牌，13日切换常规交易。尽管近期全球AI芯片板块降温，SK海力士韩股周三大跌5.7%，但周四早盘强势反弹超8%。市场看好其HBM核心供货优势，叠加韩国千亿级AI产业扶持计划，AI存储赛道投资热度并未实质退潮。

-国鸣投资秦毅：海力士ADR获7倍超额认购，标志着AI基础设施新一轮投资周期的开启。这表明长线机构依然看好AI半导体产业链，海力士也将借此进一步扩大其在HBM领域的领先优势。

-海顺投顾黄俊：逆势超额认购证明HBM所在的高端算力基建资本开支周期未见顶，但通用存储景气度已经开始出现分歧，AI存储依旧是全球半导体最强主线，但行情集中在HBM产业链，最大外部变量是美联储货币政策，如果美联储7‑9月重启加息，会迫使海外云厂商缩减资本开支，提前终结本轮超级周期。

③SK海力士赴美上市募资扩产日月光先进封装涨价超20%

SK集团会长崔泰源将借SK海力士美国存托凭证（ADR）登陆纳斯达克之际赴美访问。他将与CEO郭鲁正等核心管理层于当地时间10日上午抵达纽约，出席上市纪念仪式，并向全球投资者阐述企业的核心竞争力与中长期发展战略。此次ADR发行所募资金将主要用于龙仁半导体集群一期晶圆厂建设、清州P&T7先进封装工厂建设，以及采购极紫外（EUV）光刻机等关键生产设备。与此同时，全球半导体产业链的涨价潮正加速蔓延。7月1日，全球封测龙头日月光官宣上调CoWoS、FoCoS等先进封装报价，最高涨幅超20%，调价通知已送达北美核心大客户。此次涨价并非短期议价行为，而是AI算力供需失衡催生的结构性行情，标志着先进封测正式接棒涨价主线，成为当前半导体行业核心景气赛道。

-国鸣投资秦毅：SK海力士雄厚的先进封装技术壁垒：①MR-MUF先进批量回流模塑底部填充技术，有效解决HBM3E产品的散热难题，大幅提升整体可靠性。②Hybrid Bonding混合键合技术，将成为HBM4、HBM5迭代时代的核心竞争优势，能够降低互联阻抗、提升传输带宽，并支持更高层数堆叠。③TSV硅通孔技术，实现HBM内部DRAM芯片高效垂直互联，筑牢高带宽存储基础。④公司在韩国清州新建P&T7专属工厂，专注HBM高端晶圆封装，持续释放高端产能。⑤SK海力士携手台积电CoWoS平台联合研发HBM4，实现技术协同突破。整体而言，先进封装战略价值已与先进制程同等重要，可高效整合GPU、HBM与高速光模块，助力SK海力士稳固AI产业链核心地位。

-海顺投顾黄俊：日月光涨价叠加SK海力士巨额资金布局先进封装工厂，证明AI算力基础设施资本开支周期确实未见顶，先进封装和HBM共同构成算力赛道两大最强核心。行业格局分化，高端AI封装供不应求、具备持续提价能力，传统封测依旧低迷，2027年前赛道景气度确定性很强。最大风险来自美联储重启加息、云厂商缩减资本开支、28年大量新增产能落地后景气度将会回落。

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